风险投资收益期望模型的应用

风险投资收益期望模型的应用

在第二个基础上，如果稍微调整收益期望模型的参数，风险资本所有者和职业经理人可以在组织体系的选择上达到激励兼容的条件。主要思路如下：

1. 职业经理人参与投资制度的实施

如果采用职业经理人参与投资制度，职业经理人需要投入相同比例的自有资金，但不需要承担无限的连带责任。因此，在相同条件下，1.01λ(1+P’)C1.01C时，职业经理人获得a-C不承担[1.01C+1.01λ(1+P’)C]当分享率略有提高时，双方选择职业经理人参与投资制度的热情高于选择有限合伙制和公司制度。

2. 大幅度提高分成率b选择有限合伙制

如果b’-b>0.05、职业经理人的报酬期望相应增加，风险资本所有者的收入期望相应降低。双方最终选择有限合伙制的原因是风险资本所有者主观上认为（或事实）：在公司制度不参与投资、不承担无限连带责任、分享率低的情况下，职业经理人不可能做出最大努力。在有限合伙制参与投资、承担无限责任、分享率高的情况下，自然会做出更大的努力，从而改变分布函数f(λ)，使得高收益率的分布密度大大提高，即使分成率B大大提高，风险资本所有者的收益预期也相应增加。

3. 大大提高a‘选择有限合伙制’

如果职业经理人是风险规避，风险资本所有者是中性或偏好，那么最优激励合同是职业经理人尽可能获得固定报酬，因此，固定报酬对职业经理人的重要性，即使分享率B变化不大，大大提高固定报酬A，双方也有选择有限合伙制的热情。

4. 根据职业经理人的能力和贷款意愿选择组织制度

如果职业经理人的期望薪酬较低，分享率较低可以满足其效用，或者职业经理人对自己的能力缺乏信心，害怕无限责任，贷款意愿较弱，公司制度是明智的选择；如果情况正好相反，即职业经理人的期望薪酬高、能力高、贷款意愿强，选择有限合伙制是主导策略；因为在这个时候，即使分享率B没有太大变化，因为λ>I的财务杠杆效应，双方的收益预期也会相应增加。