企业并购的负面影响——管理成本的增加

 

交易成本是企业的外部成本。如果原交易双方合并成企业，原外部成本将内部化，从而降低交易支出。但在企业内部化外部交易成本的过程中，仍存在管理成本上升的问题。一般来说，企业的管理成本主要由三个方面组成：（1）内部组织成本。企业购买并建立一定规模的组织结构后，需要花费相当大的协调成本，促进企业组织内部管理交易及其正常运作。随着企业组织规模的扩大和内部管理交易的增加，内部组织活动的运营成本也会越来越高。(2)正常管理费用。任何企业在经营过程中都有必要的管理费用，如管理人员工资、办公费、企业重新注册费、公告费等。(3)委托代理成本。所谓委托代理成本，是指受托人代表委托人行为造成的额外成本。包括直接合同成本（交易成本、机会成本、激励成本）、委托人监督受托人的监督成本和受托人行为不当成本。

 

从企业合并的角度来看，管理成本上升的原因主要表现在以下几个方面：

 

1.规模不经济

 

如前所述，规模经济本质上是适应性生产经营规模带来的效率和效益。因此，随着企业生产能力的扩大，规模不经济体现在单位成本的增加和收入的下降上。采购增加了企业规模，而管理成本随着管理范围和水平的增加而增加。可见企业规模越小越好，越大越好。

 

当企业规模逐渐扩大时，由于新技术和新组织模式的应用，企业管理成本可能会相对降低。但如果企业生产规模过大，管理水平和管理范围超过一定限度，企业内部协调难度增加，管理成本增加，形成规模不经济。此外，企业规模过大，中间环节过多，高级管理人员难以了解基层情况，降低管理效率，相应提高企业内部组织成本和正常管理费用。

 

2.信息不完整、不对称

 

并购面临的根本问题之一是如何有效利用分散在社会上的不同信息，实现企业资源的优化配置。在实践中，因信息不完整、不对称而导致并购企业财务困难的案例数不胜数。所谓信息不完全是指由于人的有限理性，所掌握的信息无法预见一切；由于环境的不确定性，人们无法掌握所有的信息。所谓信息不对称，是指交易方持有与交易行为相关的信息，而对方不知道，而不知情方需要支付昂贵的验证成本才能获得这些信息。管理成本是一种内部成本。由于企业内部信息交换不完整、不对称，管理成本的增加主要表现在以下两点：（1）增加监管成本。在企业管理组织中，通过自下而上的信息传递，上级管理层可以了解企业的生产经营状况，通过自上而下的信息传递，员工可以理解企业的决策目标。如果企业的管理范围和水平增加，信息传输的质量就会降低，这就需要利用监督功能来保证信息质量，从而增加管理成本。(2)增加激励约束成本。由于下级和上级管理目标的差异，下级可以向上级传递有利于自身的虚假信息，甚至在一定环境下产生道德风险和逆向选择。因此，企业需要实施必要的激励和约束机制，增加管理成本。

 

3.委托代理关系的局限性

 

企业组织管理目标之一是调整企业组织结构，建立现代法人治理结构。企业法人治理结构一般由股东会、董事会、监事会、经理等组织组成。在现代企业中，形成了一系列的委托代理关系，主要包括股东与经营者之间的委托代理关系、经营者与经理（分公司经理、职能部门经理）之间的委托代理关系、经理与员工之间的委托代理关系。委托代理关系的费用体现在代理成本上。从理论上讲，并购企业应努力尽量降低委托代理关系的总代理成本。然而，在实践中，各种客观复杂的因素影响着代理成本。例如，从人为因素的角度来看，个人和群体行为的基本规律是“需要产生动机，动机决定行为”。由于企业客户的需求与受托人不同，其行为动机存在一定的差距。从受托人的角度来看，他们的商业动机通常希望尽可能少地获得最大的收获。为了满足他们的个人需求，在特定情况下，受托人可以不择手段，甚至可以做出损害客户利益的行为。在这方面，客户必须加强监督，通过订立合同、激励和约束手段防止受托人的不规范行为，提高直接合同成本和监督成本，增加管理成本。