风险投资的制度分析

 

该系统是控制特定行为模式和相互关系、处理不确定性和增加个人效用的一套行为规则。风险投资是对市场前景不明确但具有发展潜力、值得冒险的企业或技术密集型、新思想、新技术发展的小企业的股权或半股权投资。社会上有一群非常聪明和有能力的人（以下简称风险企业家），他们有一个很好的项目计划，他们的企业只处于起步阶段，他们急需资本来发展他们手中的行业。他们首先想到向银行借钱。然而，即使他们说得很好，把他们所有的财产都抵押给银行，他们也只能得到一点微不足道的抵押贷款。显然，风险企业家很难直接融资。由于缺乏资本，他们的企业陷入了困境。

 

在资本市场相对发达的地区，还会有另一种人（以下简称风险投资者），他们不仅有多余的资本，而且有勇气和商业策略。风险投资者非常关注高科技产业，他们专注于那些有好项目但没有资本的人。他们想投资于这些新兴企业，把“蛋糕”做大，自己做“买卖企业”的生意，从而获得高额的投资回报。风险投资者特别注重项目的可行性、风险企业家的管理能力和个人素质，因为企业的成功取决于项目的市场潜力和风险企业家的努力。风险资本绝非免费午餐，双方将签订一次或多次合同。作为回报，风险企业家必须将企业所有权交给风险投资者，并接受风险资本企业代表进入董事会。当然，风险资本企业不一定需要占董事会的绝大多数，这取决于他们注入了多少资金和企业的成熟度。风险企业家成为董事会聘任的经理（或董事会的其他重要职位）。即便如此，风险投资者也很少一次性向风险企业提供所需的全部资本。是否续约完全取决于风险投资者对风险企业家经营业绩的判断。事实上，风险投资者购买具有投票权的优先股。风险企业失败时，剩余资产归风险投资者所有。如果风险企业成功发展为公开上市，原风险资本将自动转化为普通股，使风险投资者获得高回报。

 

在风险投资市场上，风险企业家与风险投资者之间也存在信息不对称，包括风险企业家能力信息、投资项目质量、市场前景信息和相关风险企业家行为选择的不对称。一般来说，与风险投资者相比，风险企业家具有信息优势。企业家能力信息不对称、投资项目质量和市场前景信息不对称通常导致逆向选择，企业家行为选择信息不对称往往导致道德风险。风险投资有自己独特的经营机制，包括：风险投资者对风险项目的筛选和评估；风险投资者与企业家建立投资合同框架；风险资本进入风险企业后，风险投资者参与风险企业的经营、管理和决策；风险企业家共同投资分散风险；风险企业成熟后，风险资本退出风险企业。该机制不同于一般的投资制度，它使用其独特的规则和手段来确保风险投资的成功。本规则设计为风险企业和风险投资组织在技术创新过程中共同承担不确定性风险，提高双方承担技术创新风险的能力，客观提高技术创新的成功率，提高组织（风险投资组织和风险企业）的效用。因此，从这个意义上说，风险投资是一种制度。

 

风险投资，或风险资本、风险资本，是指以股权、准股权或附带条件的债权形式投资于新颖或未经试用技术项目或未来高度不确定性项目，愿意为投资项目或企业提供管理或经营服务，期望通过项目高增长率，最终以某种方式出售产权，获得高中长期收益的投资方式。

 

除了预期的高回报、高风险和中长期实现外，风险投资还具有风险投资者投资后参与风险企业经营管理的特点，不以持有风险企业股份为最终目的，而是在适当的时候出售股份实现收益。